午间直击——换手交易占主导

发布时间:2023-05-30 13:53:06
    早间投资线同事参加券商的策略会,反馈的研讨观点,国内年后从强预期转为弱预期,宏观上最大的问题还是需求不足;
    地产周期之母,居民收入修复,都还需要时间来消化哇;
乐观的指引预估是,经济动能将呈现U型修复,下半年宏观政策还有望进一步加码,叠加下半年内生修复动能改善,年底经济看再度回升。

    实际上,年初各方推演评估的时候,对年中时段内外市场叠加共振,是保持较高警惕的。当时心理的警惕,主要是怕二季度初太乐观冒进,股商共振冲高后,再被外围约束冲击搞成宽幅荡。
    走到现在,4月初市场主流板块就已经渐次退潮,最后是靠中特估延续了上证指数的对称试高,了却了多头的一个技术心愿,即2022年年中的反弹高点总要去摸一摸,才能算复苏行情吧?

    回头看,以沪深300和上证50为代表的权重大票指数,其实是在走下跌延伸的,也就是2022年开始的主跌段,隐含指向去年10月底中期低点的再考验和再衰竭确认。但,小票指数500和1000,科创50系列,上证指数,却又是另一番结构,差别和相位差之大,历史上从未这么困扰。

    非专业的民间草根热心群友的直白解释是,当下还在还债的过程中,周期转型还的是房地产周期的转型债,指数权重还的是2019-2020区间权重高估的债,当下市场的结构分化,高低互换,是广义的市场再平衡均值回归的修复。2015年的万马奔腾后,长期均值再平衡的这个过程完成,再来谈而今迈步从头越?再平衡不是目标,再平衡是新出发的基础?

    由此,回到目前主流群体的摸排观点,今年市场的双主线交替,还是缓冲泄力效应,成长的新动能,怎么强调都不过分,但要先把赛道拥挤消化;中特估的长期修复稳定,是真正的搭台立柱,也是市场悲观预期的贴水总修复过程。

    早间我们的一个争议讨论是,跟去年比,当下市场的下跌轮动并不是冲击模式,这是最主要的区别。隐含的潜台词是,大A内在的自稳修复意愿和结构压力释放并存,非要较真的话,上证指数所对应的周期转换估值修复过程,仍是主要方向,上半年的强预期兑现到弱预期转换,都没改变2022年两个中期底的夯基础意义,4月上海的试验,10月政策反思的争议,某种意义上是对国运的压力测试,这个意义不能低估。

    上证指数是一个大开大合之后的长期收敛结构,而以中小创为代表的去权重化组合结构,可以视作是2015年加速赶顶之后,2020年展开的类大X浪奔走结构,现在则进入a-b-c-X-a-b-c的最后一段,市场化权重的高估向合理调整回归,中特估的低估向再平衡的合理基础修复,各种看市测市的争议分歧,各占立场,都可以理解。

    市场年中时段的股商波动传导,整体上还是换手交易占主导,这个阶段的人气消磨还需要更多的差异调和来消化,股指如此,商品也不多说了。
(倍特期货   魏宏杰)