午间直击——补跌倾向，关注水差约束

    今天早上的讨论中，我问了一个问题，说你看同样是能化品种，为啥郑州市场品种跌的这么重加速姿态这么顺滑，而相对的大连市场却相对节制很多？

    一个热心的解答是，说你看大连品种更倾向于是中间品，更靠近CPI一些，而郑州品种更倾向于原料端一些，更接近PPI，一般跌价的时候，PPI往往要比CPI走得更快一些。这个说法部分符合我们生活中的常识，也跟欧美通胀粘性的差异分化有呼应，早些年我们吃面，8元，后来吃面10元，现在吃面，12元成标配，从来没听说跟随面粉价格降价的，当然下游面对消费市场的时候，体验类场景隐含了人工和房租成本的刚性约束，原料降价这点渣渣，人家只认涨不认跌。

    另一个热心解答则是，说造成这种连化与郑化水差差异的主要原因，跟大连市场的类寡头占比较高，期现约束机制更强有关。大家回想一下，前些年每次原油价格大跌的时候，一些资金去空大连的烯烃品种，水差拉大后，经常都被挤回来，风险业务商往往也参与其中，背后还靠着有两桶油、矿石四巨头、梁叔等等，有了他们的配合，水差强制约束的能力更强，所以今年能化下跌冲击过程中，烯烃环节整体趋势是跟随，但节奏感差了好多，说白了，就是冲击型资金吃亏太多了，被整怕了，不敢来大连乱挑事。
    反观郑州的能化品种，产业集中度要么没那么高，要么就是各地区域型生产企业主导，擅长抓生产，弱于玩水差风控，被弄凶了更愿意去告状而不是用市场机制来解决，所以，今年冲击型选手们在郑州市场的发挥就变成了开张吃三年的大年行情。

    我们根据文华财经资讯每天发布统计的期货品种商品基差数据表来衡量，发现目前现货升水基差最高的前三个品种都集中在郑州，分别是玻璃32%，尿素29%，纯碱25%，这么大的水差，对于有能力做期现收敛的产业资金，有吸引力了哇。

    怎么做收敛？反向市场大贴水水差环境下，下游刚需买保在期货锁价，同时有合作关系的以现货价格类似融券先卖出，可以实现低风险价差收敛收益，贸易商经常在这方面想办法，其实是变相的库存成本重置。
但这么好的事情，操作难度也大，锁期货好锁，随便买，高水差卖现货难卖，因为大家都怕烫手山芋砸手里，要么就是你去借货，人家不轻易借给你，知道你的小心思，能腾挪的可能也只要贸易类寡头企业。

    中午大家讨论，为啥这么大的水差却还始终不收敛？，主要是新增投产预期，认为哪怕期货不涨，现货价格也可能补跌嘛；真的搞不懂有些企业，为啥动不动就上百亿投资来扩产能；地方谋发展，行业大洗牌，供应侧的升级版哇。。。

    早盘市场脉动观察定调中，我们热心群友的互动反馈有一些小共识，今天中小创下破，商品各环节补跌倾向展现，按股票思维，补跌品种释放后，行情的主跌段就差不多进入收尾期？
空方可以获胜休息了
商品差不多了哈，做空可以，，，但要更谨慎更小仓位了，，，
现在股市和实体，尤其是实体，，其实是小散思维，，，到时候他们要来追起花钱的。。。。。。（草根情绪的采风素材，请参考辩证使用）
（倍特期货   魏宏杰）