午间直击——强弱分化，争议加大

    近期大家的研讨中提出，商品市场的供需中枢再平衡交易更体现为估值回归，商品隐含有部分的高低切换倾向，这点跟国内股市板块切换类似。话题延伸，股指强弱分化，凸显对欧美和大A的差异关注，市场内在结构分化，其实也体现在美股的成分股序列中，比如，昨天市场报道数据提示，88只纳指成分股新高，78只新低，这也是大分化。

    商品市场内外相互比对，外源衰退疑虑阶段占主导，内源冶炼效益兑现和新投产产能的压平衡博弈，形成了内外正套和内外反套的相互交织。

    强弱分化的重要一环，不能不提糖棉胶组合，本周能创年内新高的少数代表，白糖其实从上周末的产业研讨中，已经开始产生了争议的声音。据百川盈孚的市场观察，国内四月进口仅7万吨，同比减少82.3%，进口数据明显回落，国内供应偏紧格局难以靠进口来补充；减产和库存低位、进口加工糖利润倒挂、消费预期增长，仍是支撑白糖价格上涨的强势动力。
    和稀泥的调调来自国际糖业组织（ISO），简称与国际标准化组织同源，本周初报告将年度作物季全球糖供应过剩量从415万吨下调至85万吨。
    争议的声音来自钢联农产品团队的行业摸排，承认支撑糖价的原动力的同时，争议的关注点，一个是巴西隐含的超强增产预期，一个是轮储的信息让下游等待低价糖源；消费环节的预期增长部分转为预期差的拖累，贸易环节开始有兑现离场的讨论。
    目前，利多兑现和利空转换，处于强现实主导博弈状态，外盘的强势休整对应内盘的拉高锁定，从交易角度上还不适合急着去摸空，我们只是顺应行业观察视角的争议增加，提示短多兑现，轻空减仓换手更好。

    弱的环节的代表，其实是近期的能化中游品种系列，热心群友的交流讨论中争议点是，一些加速品种已经开始向2020年年中起涨平台回归还原，当时的能源成本和现在的能源成本，不是一个量级；而近期外盘市场油气品种的下行冲击又告一段落了，产能投放预期对应价格中枢下移合理，但不至于产能投放之日就是产业亏损之时，预可研的投产项目推后，在矿山资源项目中也是普遍常态，近期期货市场价格发现功能，有点替产业操心过急的意思，生怕人家不知道节制供应压力，这是当下市场行情加速弱极之后的质疑声音，提示我们，一把梭做好收手准备，荡起双桨又是接下来的主旋律？
（倍特期货   魏宏杰）