午间直击——大小分化，耐心划船？

    商品市场周初的的振荡节奏是略有改善，高低调和、下落修复，本周关注反弹弹性的约束检验。钢联团队对于建筑钢材的调研反馈提示认为，近几周消费数据趋势性向下，数据表现不容乐观，可谓是低于预期,引得市场情绪低迷。但跟踪历年建筑钢材表观消费量来，5月为建筑钢材消费高峰期，结合本月调研反馈，5月建筑钢材消费还是有回补的希望。SMM的调研则显示，5月铁水产量受检修影响的比重明显提升，有利于钢系做多冶炼利润的逆向修复，部分讨论倾向于卷螺价差会有温和走阔的试探。
    有色环节的市场关注点，目前集中在金银铜等品种上，中期供应约束和内外比价倒挂，对铜为代表的新动能品种影响更大一些，而对于涉黑链的品种则还是向产业链合意成本支撑区域的博弈为主。
    内外联动品种短期还处于欧美衰退交易的传导窗口期，包括原油在内品种外盘短期振荡偏弱的状态还需要二季度末的市场检验，农副环节关注近远配的期限交易变化，内外套的牵制还需再消化。

    相对商品市场的修复波动，早上各路反馈的讨论、调侃和争议，似乎更加集中在国内市场股指期指的交易拿捏。
很明显的，上证指数和其他指数的波动表现，不像是一类指数，周初开盘一度形成各走各的模式，上证指数3400点再来摸一下，而中小创指数却还在下探考验箱体低点的犹豫中。
    目前，机构群体和券商策略团队的认识上，对于市场的资金主线已经达成了小共识，那就是，大盘价值是相对高胜率方向，小盘成长关注数字经济这个中期主线，经济弱修复和增量入场、存量博弈组合场景下，两手抓就不会输。
    对于期指交易者而言，目前阶段多空倾向仍以防守偏多理解为主，一个有说服力的观点是，预期改善、业绩回升、估值中低位是二季度多头基本逻辑。当然，卖方市场的定调把脉分化也较之前的一致看多呼声，有一些分化分歧，一些团队提示市场仍处于调整周期分化摇摆和节奏反复中，一些团队则明确提示5月的市场赚钱效应会好于4月下旬。

    中特估的发力，在早间开始形成形态强势，根据国内市场的价投经验，这个阶段，有则拿着，没则耐心等待，或是最佳应对办法。午盘开始后，我们注意到国内期指的小票指数有一个补升的小联动，说明中特估带上证指数的同时，对于市场滑头交易型选手，还是有一些摸鱼的诱导。
    我们还注意到，在中小创指数考验箱体下沿犹豫不决的同时，北证50指数开始放量回弹修复，这是高低相位差调和的更广泛体现，以投行为代表的新股搬运工总体保持理性淡定，中特估代表了长线维稳资金的态度，搬运工代表了市场套利和价值中枢的稳定程度，这样来比较的话，确实不必太担心，总体平稳的状态并无变化，结构分化是理性定价的新特征，不搞一哄而上一哄而散，这也是今年开局的新特点。
（倍特期货   魏宏杰）