午间直击——3月的就业数据才会给定心丸？

    本周末非农就业数据发布前，小非农数据增加了3月议息会议陡坡达峰的指引。ADP2月新增就业增加人数最多的行业，分别是金融服务业和制造业，环比1月是基本小翻倍的幅度。这两个细分子行业，往好的方面看对应着外围市场人气环节的稳定，同时也利于经济活动瓶颈效应的改善，有韧性基础和政策压力舒缓的标签。

    我们特意选取了2020年之前的ADP新增非农就业人数的季节图对比，前六年的月度新增季节特征，粗略的给出了两个政策检验观察的时间窗，一个是3月新增数据、一个是8月新增数据，容易出现相对的偏淡，我们不太严谨的解释是，3月欧美因为传统原因是年节的空窗期？8月则成为传统度假月？
所以，如果要就业数据给出放缓的定心丸，期待2月数据不如后延等待3月数据，更有希望一些？

    在一月非农数据异常偏高之后，2月数据的市场预估是新增20万水平，这样的水平依然不算差，看看3月数据是否能给出进一步放缓的验证。

    国内早盘公布的2月通胀指标，非常温和，温和的欧美都要羡慕不已。内外市场的周期相位差明显，欧美的通胀指标下不来，国内的通胀指标起不来，说明国内的消费复苏动能依旧偏弱，是不是也隐含接下来还可以降准再松一松？

    早盘国内主要股指的数据后反应，是权重类消费代表的失落调整，报复型改善看来不现实，渐进型修复似乎更容易细水长流，一季度末基建托举再送一程后，二季度末再来看消费、三季度末再看出口的滞后改善，是不是更合理一些？

    本周大家的讨论关注国内股指结构大分化背景下的高低调和反应，从资金动向观察，中特色估值体系的导向，是中线主流资金的进攻方向，上证指数依旧不容易跌，而且，早盘一些细心的解盘者也会发现，科创50横盘修复意愿，而上证50的短线下探节奏没有得到其他股指的呼应，各主要股指的小结构分化，开始形成节奏小背离。
    技术指标有背离的说法，细分结构的节奏呼应也有联动与背离的说法，这样说起来，目前我们对于大A的新年开局起步仍可以保持足够耐心，内生结构调和优化的自稳能力，无忧。
（倍特期货   魏宏杰）