午间直击——过节累库初检验

发布时间:2023-01-30 16:07:38
    今年春节过节期间,兔飞萌进,全球金融市场热舞Ditto,整体表现是不拖后腿不砸场子,节前的衰退交易讨论只在策略分析师中留存,节后的预期偏好更加集中呈现在国内股指期指的大小票指数形态突破缺口。

    对于今天过节留下的各类品种的跳空缺口,我们的初步评测建议是,股指的可按突破或中继缺口来对待,农副环节的缺口可按照预期转换缺口对待大部分可不补,而工业品品种的跳空缺口则整体上做好应补尽补的准备。

    工业品品种今年春节早带来的累库效应,是行业产业讨论的碰撞点。外盘市场有色板块过节期间几乎未见累库,显性库存低库存的支持状态整体延续,所以谈年节效应的累库观察比对,主要是指国内的社库和厂库环节。
以有色行业代表性的SMM的调研统计来看,截至1月28日周六,SMM全国主流地区铜库存环比节前(上周五)增加3.94万吨至23.60万吨。从12月末开始全国库存已经连续5周增加,春节期间冶炼厂没有停工但下游已经放假,供过于求导致库存持续增加,但受制于运输效率问题,今年节后首日累库幅度不如去年,去年节后首日较节前增加5.88万吨。总库存较去年同期的9.87万吨多13.73万吨;下游畏高情绪还是普遍心态,节后首日的现货升水转贴水,就是阶段供需恢复不对等的牵制。
    据SMM统计,截至2023年1月29日(大年初八),国内电解铝库存92.9万吨,较节前(2023.1.19)增加18.5万吨;国内铝棒库存16.72万吨,较节前增加3.53万吨;尽管行业评估过节累库低于预期,短期供应增量有限,市场对于消费好转抱有期待,不过期货仍出现了主动压盘调整的波动,沪铝的社库基础基数相对略高,这是沪铝保值盘始终敢于卡区间的主要原因。
    沪锌的情况也大体类似,据SMM调研7地锌锭库存在春节期间累库5.49万吨,预计累库周期持续到2月中下旬;节后锌市场交投好转主要集中在刚需备货支持,期货跟随铜铝也有主动回吐兑现休整表态;春节期间冶炼厂开工率相对维持高位,供应端偏宽松预期,这是锌市场博弈冶炼产能效益兑现的出发点,箱体振荡符合多空各取所需的交投心态。

    强预期的出发点,是春节后各地表态拼经济抢绩效,但年节效应的短板会使得春节早的累库持续多出一两周来,下游买保纷纷等待的3月倒春寒效应,不太可能吓住人了,但元宵节不过完仍主要靠下游刚需顶,贸易向下游环节的库存转移还需要一个平滑过渡,所以,工业品环节的产业观察讨论中,节后第四周或者2月下旬,是大家共同留意的累库峰值时间窗。
    今年买保可以采取择时思路,2月中旬后的2月18号当周,买保做好虚拟库存买远月的准备。

    另外,我们讨论的一个抢收抢种抓机会的思路提示是,春节后到两会前,抢收股指期指的大小票轮动切换向上机会,两会之后到5月中旬,再转向重点博弈强预期兑现的商品修复机会,两边都不耽误。是否妥当,可以请产业的伙伴们再论证一下?
(倍特期货  魏宏杰)