午间直击——核心通胀对应需求疲软？

    早间国内的通胀数据指标，分化之中整体偏淡，如果说欧美海外还在为胀而头疼的话，国内现状则指向了滞的广泛影响，连核心通胀指标都开始显出滞的惰性。
    7月国内名义CPI同比上涨2.7，回到政策目标水平区域，也回到了13-18年这五年的稳定水平，分化的指引点是核心CPI的稳中偏下，PPI指标的同环比继续回落。
    7月核心CPI指标同比仅仅增长0.8，疫后以来核心通胀的持续偏低涨不起来，开始形成惰性。惰性的背景，与周期转换叠加，国内市场需求疲弱的现状吻合，非必选都涨不起来？
    中国既是全球产业链之中的保供核心，也是全球消费拼图之中的中端骨干，中国的通胀指标给出的前景指引是，除掉俄乌外溢效应，前景传导不振哇。
    所以，脑壳痛的欧美决策者，既要又要还要，9月末开始，全球的政策目标大调整，重新摆在面前？

    商品市场的波动，我们昨天讨论说开始呈现由奢入俭难的弱修复阶段，弱修复也是修复，还不算是联动冲击嘛。
今天早盘看，修复延展能力的品种不好挑，倒是看到了一些不经意之间还破出波段新低的品种，比较典型的代表有白糖和鸡蛋。
    从行业的现货季节角度，这两个品种本该进入供需转圜的修复有利期，但其市场表现却明显偏差，该有的消费季支持没有体现出来，正常的供应消减效应也没有得到认可，背后体现的，需的增量不足是通病。

    我们看一下行业信息机构的线索摸排定调。钢联农副团队的排查巡检认为，进口原糖的采购成本趋稳，而郑糖期货的弱势整理特质却保持惯性，本榨季的累计销糖率指标体现出需求总体消费水平偏差，后续还要进口糖供应增加的压力叠加，市场拖累预期延续，今天早盘后半段期货量仓节奏又出现主动翻空的压制。期货价格重心开始考验5400这一线的指引，国内榨季减产带来的底部支撑重又打回原形，供应侧让位于需求侧，不至于失控，但多头配置属性又没搞了。

    鸡蛋是个狠角色。传统上鸡蛋的水差曲线是鞍型结构，今年硬是活生生搞成了平水微back结构，9月合约的4000点一线下方是上市以来的中轴偏下区域，1月合约的4000点一线也是上市以来的中轴平衡位，期现分离后期货价格打到目前的位置上，多头的想法自然会有提升。
    钢联团队的提示认为，在产蛋鸡存栏量是决定鸡蛋价格走势的重要指标。从7月存栏基数、8月新开产蛋鸡数量与淘汰鸡理论出栏量，推算出本月在产蛋鸡存栏量或有所递减。叠加近期全国持续高温，各产区蛋鸡产蛋率均有下降，8月蛋鸡市场供应面理论值环比或收紧。
    行业定调的判断是，本月在产蛋鸡存栏量环比或下降，供应面仍对蛋价形成一定有力支撑。但考虑到近期蛋价持续回落，市面上冷库蛋尚未择机释放，后期冷库蛋出库将对市场形成阶段性冲击，多关注冷库蛋出库及市场消费情况。

    国内自主品种，就怕的是这类周期转换较快的品种，水差曲线与我们工业品交易者习惯的理解又明显不同，既要尊重水差预期，又要进行期现匹配的纠偏，风控难度确实更大些。
（倍特期货   魏宏杰）