午间直击——政策调整指标已经触发了

    好消息是，昨晚美系ISM制造业与服务业双PMI，在物价子指数这块，双双确立见顶回落，从70年代以来的历次通胀周期转换中，双确认是通胀见顶的可靠信号。这一次，制造业的达峰先行，服务业的达峰补涨接棒，对应通胀指标滞后起飞，持久顽疾的观点开始蔓延，以至于美联储决策团队的最新表态依然是，以数据来确认政策目标转换，不急于托大先行动了。

    昨晚的市场报道提示，制造业、服务业PMI双指标暗示通胀开始见顶了，这为9月议息会议50个基点巩固成果的动作奠定了基础。为啥还要50个基点巩固成果？因为你现在才2.5，还没有真正的进入中性利率之上的抑制效果区，保持政策压力才能确保不反弹嘛，这也是一种确保右侧成果的政策思维。

    目前外围开始呈现政策目标初步起效的早期信号，而欧美的衰退交易还在持续，昨晚油价的先涨后跌，体现了市场关切从政策压力转向需求疑虑的信号，到底是真衰退还是软着陆，9月末再看分晓？

    今天早盘大家讨论关注的目光，还是集中在国内股指的波动反应。我们的观测心得是，外围股指有政策目标可控、敏感事件舒缓的稳定感，国内主要细分现货股指联调节奏还未止跌，稳不稳继续盯上证50，一个小变化是，科创50又开始走修复结构了，弹不弹盯科创50，也是一个省心的相互验证的办法。我们的技术派同事提示，上证50指数已经留下两个下跳缺口了，在逐步靠近4月起涨低点后，日内低开必补缺口是搓短线的一个玩法，形态演化上，短线不怕坠倒怕横，对右侧交易者来说，上证50重新站上2800点，是大盘平安无事啦的敲锣声。

    商品市场的一些人气品种的数据推演提示，以弘泽研究为代表的买方资讯机构有一个观点，大致来看，三季度的后段，时空共振对应有政策周期初步起效的准备，而明年一季度末才是欧美衰退周期炒作告一段落的确认期。

    今天早盘黑链量仓驱动节奏发生了一些变化，成材环节开始从反弹试探转向减多后的翻空试探，我们的同事讨论中认为成材的需求驱动争议不大，弱修复结构也合情合理，倒是原辅料特别是矿石的节奏，有一些争议，带着这些问题，我们特意分享一下钢联的矿石8月评估展望观点，供大家参考。

     展望八月份，矿山检修终将过去，发运低点过后将再次进入增量环节，八月份全球铁矿发运较七月份或有明显增量；而在前期高发运向低发运跨度过程中，八月铁矿石到港量或将再次降到1亿吨以下；而国内矿山因为年度生产任务目标限定，叠加无外力因素影响其生产节奏，矿山铁精粉产量继续保持增量趋势，总体上铁矿石供应减量较小，维持相对高位状态。需求端，利润恢复后，钢厂高炉复产提上日程，铁水产量或缓步增加；但受利润顶部空间及下游需求增加程度限制，八月月均铁水产量增幅有限，带来的铁矿需求增量相对偏低。体现到库存端，国内铁矿供应总量虽然较七月出现了小幅减量，但需求总量仍低于供应总量，所以港口库存或仍以累库为主，然而在需求增量过程中，港口累库幅度较上月或也有收窄。

    钢联梳理定调认为，当前市场运行主要矛盾仍然集中在需求端，八月上半月需关注钢厂复产规模及其带来的补库需求对价格产生的上行支撑；下半月重点则体现在下游需求回补空间中，如果下游需求回补未能体现旺季特征，那么钢厂将重新面临成材高库存压力，吨钢利润或重新出现下跌趋势，钢厂或再度出现减产计划，价格也会重新进入下行渠道，因此八月价格运行整体上或呈现前高后低趋势。
 （倍特期货  魏宏杰）