午间直击——嵌套振荡模式下，留意量仓节奏变化

    钢联的本周黑链专稿，抛出的话题是，不减产，能行吗？
    从数据和利益驱动来探讨，专稿给出的答案是，不得行。
    首先钢厂利润方面，从市场近一段时间的反馈以及Mysteel线下钢材利润测算模型中来看，电炉螺纹几乎已经陷入全面亏损，而高炉螺纹也进入平均亏损的状态。
    其次，从产量压减目标来看，结论是：按照目前的产量水平来说，肯定无法完成全年粗钢产量同比减少的目标。
以中钢协旬度口径来看，年内剩余时间粗钢日均产量需要减少27.64万吨，以统计局月度口径来看，年内剩余时间粗钢日均产量需要减少33.91万吨，而以统计局月度累积产量口径来看，则需要日均减少39.6万吨。

    专稿提出来一个有色行业曾经讨论过的线性推演假设，即“经济增长的同时伴随着用钢需求同步增长“。GDP的增长与大宗商品投资品的实际需求量之间，是不是线性上移的，有色行业的观察是，发达国家在完成经济发展的工业化城市化后期阶段后，品种的实际需求量将进入高位平台期，不再持续增长了，甚至高位平台逐步还有减量期。
    钢联的专稿也特意提示这点，认为去年三四季度以及今年一季度，钢材需求表现如何大家有目共睹，但是GDP增速依然保持正数，即便是今年二季度用钢需求大幅下降的情况下，GDP大概率依然不会同比下滑。抛开地方经济的私心外，钢铁行业的产值已经跟整体经济增速绑定没那么深了。

   根据钢联专稿的进一步测算提示，去年粗钢累计产量前10的区域（占全国总产量超70%）的产钢大省中，除了山东省和辽宁省以外，全都处于”不及格“的状态，而且这些产钢大省中，地处发改委粗钢压减通告中重点要求减产区域的（长三角/京津冀/汾渭平原），更是重灾区。即便是1-5月粗钢同比减产最多的河北省，按照现在的水平继续生产下去到11月底就会出现”余额不足“的情况。

   最后钢联的专稿特意以行业口号来总结，钢铁行业现在面临充足的产能和有限的需求，企业需要做好生产自律。粗钢减产利国利民并不是一句口号而已，究其原因其实很简单，房地产行业政策风向改变后，国内已经不需要那么多钢材了，在制造业用新领域和间接出口填补上用钢需求之前，加码生产对钢铁行业来说并非好事，市场对待供需失衡的商品跌价是情理之中的事情，抗压是钢企自身的选择，但亏损却会是实实在在。

    早盘我们注意到，黑链的行业协会主导减产效应，原料冲击点在矿石而不是煤焦，成材注意减空换手，中期形态对应去年11月底的中期波动平台区域，有政策博弈的逆向吸引，今年的金三银四被反季节破掉后，下半年的金九前置还有锁价的条件，不至于中期形态直接破位下行。
    热心客户询问，那如果螺纹看反弹，能弹多少，我的回答是，难说，一般这种区间下沉的修复，都是弱修复为主，超不过10天线，或许横盘等均线压下来再看变化？
（倍特期货  魏宏杰）