午间直击——广义的价差关系的比对
发布时间:2022-05-18 13:56:28
商品市场的价差结构和价差变化,体现了期现内外相互之间的供需强弱变化,可以被借鉴为商品市场的一种RSI指标。
将这个思路延展开来,我们其实可以将汇市的汇率变化,类比为经济增长预期和利差预期的综合RSI指标。
还可以将主要经济体股指的相对节奏变化,也类比为投资者乐观预期和信心的综合RSI指标。
经过一季度末以来的金融市场人气消耗,各广义的RSI指标都已经处于相对低位了,不过,似乎类比股市的指标运用,这些泛RSI指标都还没有进入极度悲观的超卖区,一些市场人气的报道还体现出了部分犹抱期望的特质。
先看汇市的信息报道,认为美元指数的回落调整,体现出了部分风险情绪的改善,当然也对应了部分非美货币利差将被迫更快收紧的预期。经济冲击期间美元似乎总是能够相对受益,这被曾经成为汇市绑大腿的避险效应。今年是否还会这样延续,海外投行团队给出一些谨慎的提醒,说美元对主要货币其实已经相对高估了,后面如果风险情绪改善,那商品货币将更有修复弹性,后面如果衰退冲击成真,美元也未必能再持续走强,反而是传统避险货币会重新受到团聚。
我们再来看主要股指的波动,近期让我们稍显诧异的是,欧洲股指修复意愿似乎比美股还略好,这是哪门子底气做支撑的?市场报道提示,周二欧股收高,因为随着中国疫情管控的放松,投资者期望中国需求能够持续,且投资者也欢迎乐观的业绩预期。这都哪跟哪啊,我大A近期的表现,真成了墙内开花墙外香了?当然,欧元区一季度经济增长数据还是不错的,5.1%的增长,比中国的4.8要好,比老美的-1.4也更好,看起来一季度的各主要经济体增长还未真正反应变化和冲击的传导,二季度再来看更全面的经济增长体检结果?
商品市场的一些价差变化,也引起了行业信息机构的关切和讨论。比如隆众就聚焦在美油和布油的价差收敛,本周美布油的价差收窄至仅有0.04美元/桶,价差快速收敛,体现了美油的广义RSI指标的抬升,这背后的市场变化支持是什么?
美油汽油库存已经反季节的考验近五年的库存低值,美国馏分油库存在前几年库存低值下限之下持续探底运行,美国库欣地区的原油库存同样持续处于五年区间下限之下。
库存指标是市场供需净差的直接体现,美国成品油库存持续供应趋紧,而欧系由于地缘传导和政策博弈导致供应搬砖、需求偏淡的冲击,供需综合指标的权衡,挺美油压布油变成了价差持续收敛的支持。
国内原油跟哪家,目前看起来国内沪油更倾向于跟布油,能化中下游产品广泛存在的需求压抑拖累,是真实写照。
有色市场也在近期随着汇率比价和内外套交割的传导,出现了内外联动品种的进口比价的修复。进口窗口的打开,有国内二季度投资要发力的修复、期价连续下行之后下游补库采买兴趣提升的反应,不过,截止目前,我们看到的国内有色板块的量仓节奏,托盘意愿还不主动,卡位锁价为主,整体心态在传统现货季比对中更趋保守,伴随沪镍等围绕技术路径变化下的中期定价中枢趋势变化,争议还在各方碰撞讨论中。
(倍特期货 魏宏杰)