午间直击——其实已经算不错了

发布时间:2021-12-22 13:42:51
    今天三只新股发行中,中国移动携科技媒体当年戏称的移不动神威,57.58元发行价,对应发行市盈率仅12倍,效益最好的公用事业公司的定位呈现?如果类比茅台股东可以平价买内供酒的期许,移动的新股东能不能享受到存费送费的回A礼呢?
    今天招股的另外两只新股,汇通集团发行价才1.7元,发行市盈率仅8倍,如果不是小数点打错了,按以前大家的老经验,这只新股不得遭,中了不涨等分红,也不怕哇。另外一只新股威博液压,发行市盈率18倍,发行价格9.68元,照老股民的理解,这又像是次新小黑马的定位啊。
    市场化的机制已经发生变化,不看基本面只看名义市盈率的阶段已经过去,所以上述调侃不能当真,理性投资者还是需要从行业质地和二级市场相对定位来决策。

    看到今天这三只新股的市场定位,有一个好的解读是,注册制全面展开,不是说二级市场就变成垃圾倾倒场,老股东专门欺负二级市场不要太舒服的意思,一二级市场的动态博弈,逐步倾向于留有余地。一个很简单的例子,如果所有的新股发行价格就是之后几年的最高价,你能认为这就是新股科学定价的体现?生意生意,市场市场,各吃一截才是正道,不能都是只能你赚别人都来奉献,那样肯定不能持久。

    从我们期货行业类比的一个不那么严谨的解读,新股发行,有点类似期货市场套保锁定,是市场化供需调节的一个有效手段。套期保值者,根据我们的观察,左侧不少,右侧的也不少,定位锁定、定位保住合理理性利润,那么正常的领导决策机制就是理性的,他们就不可避免的成为市场趋势盘的对手方,所以缺少了保值盘制约的期货市场,很难被认为能科学有效的定价,这是国内商品交易所在中国特色农副产品中不断进行中国化探索改造的初衷。
同样的,基于理性定位的期货保值盘,大概率处于趋势行情的左侧到右侧分布,是正态常态分布的科学体现。左侧的重在锁住远超合理利润的周期效益,右侧的则是风控机制触发体现的必然要求。真正的周期趋势顶或底,往往是技术博弈老手们的专利,抄底摸顶的快感,胜过无数显摆,那可真是一门手艺活,高级技工的手艺活,这不是理性决策的保值盘应该追求的目标。
    这样联想过来,新股发行价格不应该追求成为二级市场的最高价,也不应作为券商投行业务能力考核的KPI,更不能作为新股发行有效性的唯一标准。
 
    回到二级市场上来,今天面对十年来最大的新股IPO,我们看到国内市场的表现,相对已经算不错的了。我们的资管同事调侃说,昨天没被吓趴下,今天还能基本稳住,这是我们随时拿来洗刷的大A市场,自稳能力逐步提升的体现,而且这种提升,从量变积累慢慢的倾向于质的提升了。

    再来类比吓双旦长假前的外围市场的表现,我们的调侃就更多了:美股还真是记忆合金材料制成的,每次看着要破位了,就又能回到振荡记忆的初始点,确实是神奇哇;美股的韧性,美油的中轴稳定意愿,外盘有色品种的横盘防守能力,相对观感突出。老外也有年节效应的情结,昨晚都没打下去,周末前涉外联动品种指望指望再压一波的可能性很低了。
(倍特期货   魏宏杰)