午间直击——商品人气继续有松动

    今天早上，我们看到的国内市场主动翻空试探品种，黑链品种为主，外延到化工，再涵盖农副，除了泛有色板块整体还保持偏稳调整或偏稳修正的定力外，国内商品相当部分的人气品种开始在主动翻空试探了，所以市场人气和市场形态变化提示我们，对于商品市场整体的中期顶，需要保持警惕，人气继续松动的氛围在扩散。
点名排队的角度上，量仓引导和形态转换相互匹配的主动翻空品种大致有这些，螺纹、煤焦、PTA、燃料油、塑料、另外，还包括生猪和鸡蛋，特别是生猪。

    细心的投资者可能会发现，这些品种的行业信息线索观点似乎还保持中性，但技术面和资金面的驱动引导，已经开始走在了前面。一般而言，技术面的突变会走在前面一些，而行业信息线索则往往是渐变的转换，历史上一个经典的例子，就是菜油期货在2008年3月的赶顶后崩跌行情，加速上去又三个板跌回来，基本上把最后一段上涨加速波段吃完才逐步稳定下来。

    如果以上述范例的回吐完加速段行情来类比，国内股指和债期初步完成了这个回吐后找平衡的工作，螺纹产品端带动的调整则要靠近60天线这个位置才利于缓冲止跌，后续的强势品种的休整调整过程，可以用铜和玻璃作为相互校正，看看到底如何来消化演绎。

    生猪期货的增仓下跌，给这个品种的保值功能发挥带来希望，持仓逐步增加是好事，之前认为期货价格走得太快的产业保值资金，可能终于开始认可期货的价格发现功能了。我们的同事分享的农业农村部的权威专家观点认为，目前能繁母猪存栏已经基本恢复到2017年年末水平，生猪存栏量已经基本接近正常年份水平；以现在的能繁母猪存栏量，一年提供的肥猪出栏量可以达到6.9亿头以上，正常的生产效率下已经基本够用了。专家提示，目前生猪的养殖成本已经提升到17元每公斤水平，随着养殖业生产供应结构的巨大变化，传统上的猪粮比指标已经不再适合用来衡量生猪养殖盈亏。现在农业农村部已经将全国年出栏500头这样规模的养猪场都纳入监测统计，每个月15项指标动态观测，这样从产能精准动态掌控的基础出发，可以大大增强行业主管部门预警的及时性和精确性。
     生猪产能的供应侧修复已经完成，产业链的保值思路如何优化调整，猪周期对政策扰动的优化又如何向股债商传导，有待各方的共商共议。
（倍特期货  魏宏杰）