午间直击——外围有矛盾,节前引备货

发布时间:2021-04-26 13:18:51
    上周末的欧美制造业景气指数都还不差,4月初值Markit制造业PMI指数,美欧数据相较前值都还呈现扩张提升,而且欧系该数据也能超过预期。因此,从欧美经济数据给不给惊喜的角度上,欧系景气改善还在给小惊喜的过程中,这可以部分解释美元指数上周末又压制出现振荡小低点。
    矛盾的线索也在增加,主要体现在疫情又出现变化。印度疫情状况开始失控,日韩又出现三轮反复倾向,欧洲的研究者则开始提出一个概念,即大流行向社区传播的放任。如果英国研究者的研究政策建议被普遍接受,那意味着以疫苗接种来寻求重症风险的有效降低,同时寻求低症状宿主模式的过渡,不再追求绝对免疫,而是只寻求相对免疫。

    这样的政策导向可能会在东亚地区引发广泛的争议。我们早上看到财经媒体的讨论,推演认为,金融市场风险偏好的复苏乐观会阶段再受压,转为依赖刺激宽松帮扶可以飘的更久一些。国内的推演在外围股汇联动传导中,并未得到认可。美元指数的振荡下探节奏,除了有美元对避险货币的趋软压制外,更集中的还是被美元对欧元的调整带动。可以认为,汇市的美欧互动情绪,是前期欧美复苏逻辑的延续传导,他们认可复苏的主心骨没动摇。
    于此同时,主要欧美股指包括亚太股指的横盘休整振荡,力度都普遍温和,外围对于盈利改善、需求叠加、政策支持的三线驱动,并不急着看转变,继续无视前进道路上的绊脚石。
    我们的老同事些的点评讨论对此认为, 金融资产基本都只反映欧美以及中国的情况,欧美说我自己没事,这世界上就没事,欧美中都没事,就天下太平。不是傲慢而是直男癌。。。

    商品市场的资金交易情绪延展,本周开始进入五一节前备货和资金兑现的引导互动。我们注意到一些行业信息机构的点评观察,认为节前虽然备货需求预期良好,市场心态还普遍乐观,但基本面方向的边际转弱已经开始呈现,以螺纹为代表的库存去化放缓,表观需求降幅扩大,季节性消费旺季开始过去,谨防节后下游累库对应价格转阶段性回调。
    铜市场的情况也有类似,进口窗口关闭后,部分骨干企业开始转为反套操作,二季度初国内供应改善下游畏高情绪普遍,供增强需减缓,商品属性环节对跃跃试高的铜价存在牵引拖拽和抵触。

    商品主要人气品种的外强内弱还体现在国内的油粕互动环节。今天早盘油粕双双冲高回吐,伴随盘中的主动锁定压盘试探。

    对于节前需要高位备货的保值处理,是利用期货溢价锁振荡水差的保值玩法,高位备货的库存增量,对应期货在五一长假前周末当天反抛期货,节后若振荡回落,对应期货锁住振荡水差之后的灵活处理。
    锌市场的贸易环节上,当年这种玩法被相互借鉴,增值税的规避和期货锁价差的投资收益,可以两头占。当然,这是没大行情下的小搓怡情玩法,黑链资金可能看不起这种玩法。黑链节前的上下游冶炼利润博弈,还没分出胜负来。
(倍特期货   魏宏杰)