午间直击——农副产品反弹联动后恐节奏分化

    尽管外盘大宗商品指数的代表CRB商品指数才刚从去年疫情的深坑中爬出来，国内以文华商品的农产品指数对应的期货农系价格，本周末开始再次挑战年内新高位置。看看美盘的美豆系和饲料品种走势，强势稳定能力不逊于铜等人气品种，投资者探讨中不断有渲染农产品超级周期的呼声。

    不过，理性的行业评估机构开始出来泼凉水。标普的谷物和油籽分析主管喊话认为，普氏分析看到一些基本面支持，但事实上到目前为止，对植物油价格的多数支撑本质上都是投机性的。他们的分析认为，尽管农产品价格已经大幅上涨了，但关于超级周期的疑问依然很多，植物油上涨是心理上的，而非周期性的。
    行业观察人士也发现，大家原本预期3月份随着季节性增产会出现价格回落，但到目前，豆油和棕榈油价格仅有短暂回落，昨天国内菜油价格还创出年内新高了。

    油脂品种换月后的水差结构，是多头的吃水支撑。油脂三个品种的back结构，9月对5月的贴水都还保持，菜油、豆油、棕榈依次递增。反向水差结构能不能保持价格稳定，要看近月现货的稳定能力，榨利因素和进口成本居高、运费支持等，目前还有利于近月平稳波动，现货升水的牵引下，我们看到油脂特别是豆棕远月增仓补水后，依旧能近月领涨，这是虚盘空头很被动的点。
    相比起来，菜油的近远月水差结构的修复开始接近平水了，远月补水结束后，利用远月做虚拟库存的买保策略，可以阶段兑现，转为高价采购现货并正套保值的玩法，这样行情就逐步转为横向振荡了。

    今天，我们的热心群友自言自语嘀咕道，今天棉花都表现了哇，话说上涨一般是不是农产品最后啊，然后就。。。。
    他的心理潜台词是，联动上涨逐一修复之后，走不成单边行情就容易回转振荡波动了。

    我们产业策略同事南粤行的调研分享观点提示：
    骨干大型饲料厂的购销专业团队分析研判认为，价格方面，预计随着大豆到船量的增加，豆粕基差会有一定幅度的下降；豆、菜粕单边价格看多。油厂 6、7 月份船期确定，8、9 月份因榨利问题船期尚不确定，下游因近期庞大到港量等待更低基差出现。
    玉米看高位震荡，2700—3100 元/吨，较抗跌，因部分进口玉米进储备，策略以逢低补库为主；豆粕看宽幅震荡，不追高，目前豆粕物理库存 5 天，现货以随用随买为主，
远期购置不足 30%。
    饲料企业的迷茫心态与两粕的水差曲线是对应的，豆粕和菜粕的9月推动在逐步拉出来正向升水，这不是实货推动增强的表现。

    同样迷茫的还有鸡蛋的9月合约，苹果的10月合约。农副产品的远月新季新作的供应预估炒作，投机虚拟的成分更加明显。
    另外，生猪期货在远月自顾自的独角戏唱完之后，今天我们看到9月合约增仓收高，这是对生猪供应周期远月看跌预期做修复准备的动向？
（倍特期货  魏宏杰）