午间直击——期指、沪铝、玻璃的水差结构变化对比

发布时间:2021-04-15 14:06:07
    明天也就是本周五,国内三个期指当月合约到期交割,目前看随着300和50期指的破位中黑,空头交割可顺利兑现小完胜。商品市场各自主品种主力合约完成迁转后,今天形态控制展现偏多硬挤倾向的,是沪铝和玻璃,供应侧高点位置一线的顺向调整形态收敛上翘,短线小加速的尝试。

    品种信息和交易线索梳理来看,国内股指在一季度同比峰值数据落地前,居然已经率先中期调整迫近年线,这个抢跑预期走得太快太急了一些,新兴加转轨市场的价值投机博弈特色,再次凸显。只不过,这一次没有监管去杠杆的一刀切,市场自然博弈换手下,调整的冲击效应,从股指上看着好像没15年那么猛,算是给期指正名了,这是今年期指调整的小正面贡献。

    期货价格发现功能走在前面,所以我们正好对比下今天国内三个期指的水差结构变化。稍微有些诧异的是,尽管期指形态已经中期破位很难看了,但我们却发现,三个期指的近远月水差结构,并未放大,很显然这一次期指的隐含保值看跌预期,远远低于15年那一次。目前300期指隔月水差约40点,50期指隔月水差约20点,都不算高。
    更让我们惊讶的是,500期指的水差结构,却还呈现温和反套模式下的远月贴水收缩,乖乖,这可不是500期指的习惯脾性啊。一个可能的解释是,500指数被券商资管各种敲出期权和变异期权的产品所捆绑,上行和下行的波动率都被异常的压缩了,看跌预期不再成为资金博弈的利益兑现点,逐月吃水才是量化挂钩产品的盈利点。
 
    现金交割的金融品种,现货不存在交割约束限制,所以期货的升贴水是市场预期的直观体现。但对于商品期货实物交割特性,我们就更要关注留心现货升水的控制能力,现货升水定基本盘,期货曲线定预期盘,二者相互交织,形成商品期货期现结合的水差博弈信号指引。

    沪铝和玻璃,形态上都是强势收敛上倾突破的姿态,一般的收敛尖端突破之后总要先试试加速的能力,这个动作对于投机虚盘空头是心理折磨考验。简单的以春节后两段等长的模式来衡量,沪铝主力合约的量度形态攻击目标大约指向19500这一线,供应忧虑和达峰借口,都是配合造势的宣传剧本,人气引导呼应和姿态控制力,才是关键。
沪铝的水差结构,现货挺水幅度其实是低于去年年中时段的,近远月水差曲线温和back结构,严格的来说,沪铝目前的期现结构给出的市场信号语言是,多头并无硬挤的意思,现货总体仍保持平稳偏强的预期,指望很快跌下来,别想而已。保值多头集中在近2约合约,卖保的滑头早已经坐享其成,等着现货抬轿子的心态更足。

    玻璃品种已经完成了投机空头的巴甫洛夫训练,看大空中空的人越来越少,现货利用骨干企业库存管理优势的稳中提价,下游刚需递盘逐步对接过程。玻璃期货的水差结构挺水状态也低于去年下半年,资金引导更偏向于远月主力合约的虚拟库存推动,买保逐步占据上风的指引。
形态量度空间已经不好测,严格的来比对,玻璃对投机空头的威慑能力,更令我们担忧。从风控建议的角度上,软磨硬泡沪铝可能有短空不时偷袭得手的机会,而玻璃还需要谨防尖端收敛后再硬上弓敲打投机空头的风险,特此提醒,不得不防啊。
    中午听到路边有人悄悄的嘀咕,炉子轻易都不会停,沪铝可以循环利用,玻璃烂了就烂了。。。
(倍特期货  魏宏杰)