午间直击——美农报告后市场反应的争议解读

发布时间:2021-04-01 13:34:52
    早些年,商品市场投机交易者,会善意的提醒我,说4月1号的外盘市场,容易出现整蛊行情。现在国内不太流行整蛊文化了,但昨晚美盘农产品市场的剧烈波动和超预期异动,又提醒我们,每年的3月季末发布的USDA种植意向报告,包括接下来的6月季末报告,都是容易出大波动的,要小心研判应对。

    昨晚美豆、美玉米、甚至包括小麦都是大幅反弹,玉米还涨停破高,这个走势,多头看起来有恃无恐,我早上看到图形形态走势的时候,心里还不由得纳闷,市场情绪是不是太浮夸了?USDA的季末报告,到底给出了什么反转的提示?

    根据种植意向报告,给出美豆新作播种面积预估8760,美玉米新作播种面积预估9110,这两个预估数据,都处于市场调查预期范围的下限,特别是玉米数据还低于最低预估下限,所以基于博数据的市场交易预期差,市场做出了利多的反应。当然,我个人的理性反应认为,接下来,新作的播种面积调整,还存在价格跳升变化的激励引导,还面临天气变化对于播种选择的二次抉择,大概率情况下,二季度末的美农定调数据,玉米和大豆新作播种面积双上修是可能的,相对而言,目前外盘对于玉米播种的价格激励更有利些?

    我们的同事提出来一些不同的争议探讨看法。来自一线的策略咨询同事认为,如果就数据推数据,以此前的50.8蒲亩单产预估,新作大豆期末库存将从9000万英亩对应的1.4亿蒲,降低到0.143亿蒲,这也意味着。新作对应的库存消费比低至0.32,夸张的市场人士解读为今年美豆存在0库存的预期了。

    我们的产业策略小组的同事也提出研判观点,认为,后期美豆实际种植情况,需综合考虑美豆、美玉米种植天气、种植进度、价格因素。一般来说,美玉米种植时间先于美豆,若天气不佳或者种植进度缓慢,农户会在后期多种美豆做补充;价格波动通常对3月后农户种植计划影响较小,但也有例外。按照近年历史种植情况,美豆种植面积较美玉米更倾向于高于3月种植意向报告。
    他们讨论后提示,关于USDA意向种植报告的四个关注点:
1、第一个关注点是,低于预期太多。美豆实际意向种植面积是增长5%的,但低于预期240万英亩,主要是低于预期太多,这是超整个市场预期的,所以导致市场是瞬间快速激烈的拉涨。
2、第二个关注点是,未来大豆供给可能持续偏紧。大豆季度库存,为2016年以来同期的最低数据,处于绝对低位库存。如果种植面积增幅不够,再加上天气因素尚不明确,新季大豆可能不能大幅补充大豆库存,则下个年度美豆供给可能持续紧张。
3、第三个关注点是,6月意向种植面积可能上调。据历史数据,2009年以来,6月大豆种植面积低于3月报告的年份,只有种植天气特别糟糕的2011年和2019年,而其他年份,6月美豆种植面积平均比3月高出110万英亩。因此,理论上,低于预期幅度可以收窄一半,或更多。
4、第四个关注点是,美豆和玉米的种植面积双双低于预期。2021/22年度,玉米和大豆的意向种植面积预期是1.832亿英亩,实际只有1.787亿英亩,双双低于预期,但同比增长2.8%,仅次于2017年的1.803亿英亩。理论上,在玉米和大豆均处于历史高位很长一段时间的情况下,种植面积应该大幅上涨,但实际增长幅度双双低于预期,因此这不是种植利润的问题,而是实际操作的问题,比如疫情和人工等,考虑到美国农业的机械化水平以及种植窗口变长情况,预计种植面积可能没有当前这么悲观。

     客户群体可能会觉得,专业的研讨和数据推演,有点费神,看市场反应的综合应对,更为关键。国内市场呈现的反应,内外差异明显,玉米冲高受压,近远月双减仓,多头不思进取的倾向更明显,内外价差的差异较大,国内需求替代政策引导内外价差再调和,是合理的解释。9月玉米的振荡下探节奏,关注2540这一线的形态支持,还需要等确认。
    国内豆粕的水差结构继续展现为cont结构挺远月升水,资金做反套的倾向维持,兼顾进口压榨套利的修复、新作天气的升水支持等。豆粕9月合约,回调之后依托3450这一线低买跟随,是尊重量仓形态变化的考虑,3400一线追多的多单保护,可以放在3360这里。
(倍特期货  魏宏杰)