午间直击——原油油脂反萌差

    外盘的原油期货，一直被作为大宗商品的定价中枢，从工业血液角度也提供了泛通胀的成本基础。这些老经验在去年被意外给彻底打破了，目前原油期货摇身一变，成为欧美供应侧的新代表。本周前两个交易日中，外盘美油和布油期货的走势都偏稳支持反弹再走高，相对节奏独立的展现。
    OPEC+联委会在本周周二周三的两天会议中，喊话认为，尽管疫情防控会导致今年原油的需求增幅放缓，但在骨干产油国大幅减产的情形下，OPEC+预计今年油市仍将存在供需缺口。专家们的测算认为，今年全球油市的供需缺口将在5月份达到峰值，约200万桶日的水准。联委会更提劲的表态认为，预计今年石油库存每个月都会下降，全年累计减少幅度达到4.06亿桶日。投行分析师的吃瓜表态认为，OPEC+的策略已经非常明显，通过削减产出令国际油市的过剩库存在今年被彻底清除。大宗商品市场，定价主导权仍然集中在骨干，外盘市场之前的供应侧标兵是锌，走的也是骨干引领的路线。
    市场对于联委会的表态，持认可偏稳的反应，连续两天都是增仓的，去年底以来的美油回升通道继续在强化中，大型态上初步确认站稳了50美元这一线的中期平衡位。美油始自76美元以来展开的三国杀中期下降压力线，也初步确认突破了，这些都是看图说话观察诚意的投资人士，眼中看到的原油期货市场再平衡努力见效的画卷。
    目前，内外盘原油期货市场的水差结构对比，还存在一定差异。美油12个月以内的价差曲线，已经彻底back化，这是现货市场收紧的价格语言，这种水差结构下，买保紧贴近3月内合约逐月换月吃水，是稳妥的做法。 上期能源的沪油期货，在年底之前的合约水差曲线，仍保持浅虚的正向贴水结构，内外市场存在供应预期的差异，当然，好的地方也有，正向结构的近端压力已经较四季度明显改善了，沪油指数在消极抗涨消化压力后，中期反弹修复的回升通道也再次拓展延伸，至少内外原油形态上不矛盾了。

    反萌差在今天早盘的呈现，是原油和油脂三品种的差异，分离反向波动节奏。油脂三个品种，不管位置高低，都伴随近月持续形态回软，原油温和增仓压制下探引导，另外，令人不安的点是，棕榈近远月都是空头主动增仓引导，菜油也体现在近月开始翻空增仓压盘，量仓匹配环节上，油脂品种走势的空头主动性明显提升，对油脂还习惯于多头期待的客户，需要认真对待，这是要搞事情的样子了。中期形态角度，振荡偏下的结构已经成形，近期低点下破后，半年线的攻击已经展开，不能大意，不能急着去拦。这是我们今天午间看盘测市的小忠告，挺油压粕的油粕强弱关系，可能开始要面临中期再转化的评估，相对受益的环节，重新要转回饲料品种，对应养殖链下游需求的周期支持再检验，等春节后侧重低买饲料的准备。
（倍特期货  魏宏杰）