午间直击——欧美放假，农副惹争议

    今晚开始，欧美的长周末休假即将展开，外盘市场进入年底相对清淡时段。市场报道的信息让人忍俊不禁，说全球投资者为英国脱欧协议达成和经济复苏前景欢呼雀跃，选择性忽视川普要否决刺激计划的影响。听言观行角度上，念想还在，心还在，疫情拖到疫苗前，主流机构投资者的待到山花烂漫时，想拍丛中笑，这个心思越发明显了。

    国内市场周末进入自主发挥的时间窗，我的印象里，涉外联动品种通常这个时候要感染下平安夜文化，不太想太惹人关注，自主品种则适当活跃，交替表现为主。今年的新线索变化是，国内扩大对外开放措施的落地和RCEP措施的落地准备上，关税的进一步优化和非关税壁垒的降低，导致了内外套的正套关切。最直接的体现是，早上我们产业策略同事对于白糖涉税线索的提醒提示，海关税则出台，给了糖浆和预混粉税号和解释，关税最惠国30%普通80%，但其实在中国-东盟自贸协定下关税是0，糖浆全部由东盟进口，税则出台后非但不是增税，反而使得糖浆进口从擦边球变为合规正规化，海关能正常放行且进口使用企业也正大光明了。我们的同事提出，糖浆税则转正和糖协自律控量变成不了了之，这样的政策背景下，交易线索梳理是利空放大的指引。近期存在的部分产业外资金对中国东盟自贸协定理解不到位，误把税则调整理解为利多，要辨别他们的错误导向。从昨晚市场的表现看，产业资金做空和内外套的正套做空，是反弹压制的主要力量。今天早盘截止目前对比，短多资金托盘表态还未退，但量仓节奏压制已经呈现。

    第二个早盘的波动环节，是油脂品种反弹力度再增强。近期围绕油粕节奏互动的讨论，各方发声观点存在一些对立，我们调研的同事反馈的企业表态倾向于暂不看好粕类，而油脂大会的嘉宾讨论又表达了油脂特别是棕榈减产题材逆转的担忧。对比美盘的豆系品种表现，近期几乎不受金融氛围年底兑现的波动影响，量仓平稳且反弹试高的形态控制力，在人气品种中非常突出。因此，从输入型成本稳定提升角度，油粕互动的节奏利于重心平稳，短线仍处于年节消费先照顾油脂的情绪中。
    我们的策略同事提出，短线马棕出口好转、产量忧虑炒作再起，南美的天气炒作题材还在，豆油收储和社库降库表现延续，棕榈则进入季节性消费淡季，小幅增库5.9%。
    按上述题材数据，油脂的增仓反弹过高走势，主要是远月主力合约的补水牵引，过高后暂不追买，减仓兑现换手合适。油粕互动的定调指引，都不好期待小通道加速？
（倍特期货  魏宏杰）