午间直击——玻璃纯碱，火水未济？

    今天这个题目，是我们看到玻璃和纯碱这个产业链上下游品种大差异大分化走势之后，调侃易经六十四卦的一个蹭热点解读。按易经的卦象说法，第六十四卦为火水未济，官方说法是一个中下卦，这个卦属于下水上火，火势压倒水势，救火大功未成，故称未济卦。象曰：离地着人几丈深，是防偷营劫寨人，后封太岁为凶煞，时加谨慎祸不侵。
 
    今天早盘纯碱期货跌停了，在产业链的人气品种玻璃稳健走高，黑链周边资金人气品种亢龙有悔的背景氛围下，纯碱的惨淡，凸显了一个话题，产业链各自供应侧改革的差异进展，导致的上下游的利益冲突在今年更加明显。
     我们的热心群友反馈说，今年看着玻璃走势做纯碱的，已经是无助喊冤；而今年产业链做对冲最吸引人的，是多玻璃空纯碱，这个组合的产业交易者，据说已经有100倍收益的账户了，期货衍生品市场从来都不缺杠杆神话，但像玻璃纯碱这样，上下游对冲组合做出这么高收益的，估计也只能在化工周边才能产生。化工系列品种的上下游差异，在烯烃和原油等品种上，很多投资者已经领教过了。今年的玻璃纯碱火水未济，将这样的差异推向了小极致。

    目前，行业信息的反馈是，目前纯碱的供需结构还在持续恶化，企业以出货为主，纯碱周内库存已经攀升至140万吨的年内高位，而下游按需小单进货，去库存的期待不高，玻璃上游原料供过于求的状态明显。纯碱期货的价差曲线也呈现典型的正向结构，这是当期现货偏差，保值盘集中抛近月压制，市场正套滚动续作反抛有利的模式。
相反的是玻璃，尽管已经处于年度，北方的赶工也阶段结束，生产企业普遍以回笼资金为主，但主产区报价仍有一定范围的上涨，核心生产企业大部分库存正常偏低，对于资金需求不大，阶段仍保持挺价运行的主旋律。
    玻璃期货的水差结构则是典型的back反向价差结构，近月伴随挤水控制引导，远月在年底前持续增仓推动上行，这个时间段远月的补水态度坚决，体现了行业中期预期仍保持相对平稳乐观的信心。
根据最新的行业库存统计，截止上周末国内企业浮法玻璃库存，比上个月同期下降了16%，库存总水平创下近七年的新低。因此行业人士普遍提示，玻璃的年末上涨已经不是只靠预期来推动，而是真实的下游需求稳定来支撑。

    技术形态图形的提示参考是，纯碱1月合约的空头止盈风控，可参考1380-1420区域，纯碱5月的卡位交易参考1500一线振荡偏空对待；玻璃1月的多单盈损保护可上移参考1940一线，玻璃5月的跟多试探保护卡位参考1880一线。
（倍特期货  魏宏杰）