午间直击——商品开始转入阵地战

发布时间:2020-10-20 13:31:55
    这是我们客服同事一线观察的心得,借来给我做今天的话题标题。类比阵地战的话,通俗的可以有几种展现形式,一种是箱体区间振荡多空都不能向前推进,一种是坚守高地顶住各种反扑,一种是死守堡垒坚决不退,同样是阵地互动,其实寻求主动的能力还是有区别的。严格来说,阵地战对应的还是增仓为主,投入的资源不减,持续减仓的品种则已经要准备放弃了。
    股指和债期近期的走势,也基本是这样的指向,尤其是本周的债期,转为阵地战的倾向更明显一些,经济数据的复苏驱动出现了结构性的弱化,为债期品种在收益率水平相对合理吸引的位置上,开始防守巩固有利了。
    商品市场近期化工系列中游品种和软商品、饲料品种,是多头获取实地的主要代表。对于1月合约的主力合约,已经处于形态偏多占上风的有利状态,这些品种中,进一步推进再取实地,不是靠远月补水或拉升水,因为这样的话,会给做正套的空头和保值空头提供跨套锁定的机会,反向结构的阵地战巩固,稳的是现货环节的需求补给,为1月合约最终圆满兑现提供实货支持保障。以这样的思路比较,棉花的阵地防守,还存被切入刺入的缺口,一旦减仓转为防守,要回撤再寻巩固依托了,包括近期刚上市的短纤品种,现货贴水一旦拉大,就是空头锁定攻击点。

    讨论商品阵地战的另一条线,则是包括金银有色系列在内的内外联动品种。这类品种的外盘走势受到金融属性的牵制,开始拉锯了。主要股指围绕前高一线消化压力,高估值的三高影响不但体现在国内股指,也对应在美系的龙头。汇市的纠结心态其实比股市和商品更严重。美元的中期看衰预期还普遍存在,但落脚到现实大家就发现猪队友更多,于是人民币升值变成了美元贬值预期的一个意象代表,本周人民币对美元汇率已经走升到6.66一线,汇率角度人民币更像是体现为疫情世外桃源的避险属地。汇率升值也是一个双面派,压缩内外联动品种的波动幅度,特别是压制涨幅,这是汇率比价的直接压力。一个极端的例子可以是这样,人民币对美元如果升值到1:1,那么对应伦铜价格涨到2万美元,沪铜价格也才2万多元,国内不但不涨还会在现在水平下下跌一半,这是多么痛的感觉。本币汇率大幅升值带来的通缩效应,可见一斑,而当下的主要货币当局,通胀追求都是政治正确的体现,所以矛盾不好化解。单靠目前的非美几个货币对子,还难以承担美元指数中期走贬的驱动重任。
    有色系列的阵地战,相对上更类似一个阶段平衡的区间振荡,近期我们建议短空铝锌的操作,都没有效得手,铜镍的偏多防守其实也没真正的脱离多空拉锯区域。黄金白银的弱振荡走势,逐渐趋稳,也还没有明确中期振荡二次回稳,一般来说,类似金银的近期展现之中期大振荡波动,二轮或三轮泄力后的支撑结构,才利于多头阵地战重新转为进攻,现在自身的防线还需再加固。
    空头的高低防守在哪里,貌似体现在黑链环节。水差结构的挺升水和反向结构,天生就是空头的绊脚石,需要等待现货和近端的季节性松懈,根据以前的经验,往往要拖到12月份,才会出现。1月合约从现货季节收官角度,通常是黑链的相对弱势合约,所以黑链的阶段阵地战,矿石的750一线,螺纹的3500一线,空头仍不敢急于追空冒进。
(倍特期货  魏宏杰)