午间直击——油粕区间上移,媒体周先看有色

发布时间:2020-09-14 13:36:26
    上周末的美农月度供需报告严格来说,并未给出超市场预期的数据调整,但外盘美豆市场的反应则明显偏多无疑。一些挑事的分析认为,要完成年内的采购任务,中国接下来还将进口3千万吨美豆,所以中国需求的成本支持是相对明确的,950美分之下的低价难以再见,国内靠猪周期的需求支撑,美豆靠中国进口需求的冲量支撑,国内油粕互动的区间在丰产之年仍可能小区间上移。按照进口成本来反推,豆粕的阶段进口成本可以按照3120上下80的浮动来准备,3200一线继续看振荡心理压力也合适。
     早盘一度出现的饲料品种冲高回落,给了油粕互动节奏转换的期待,量仓匹配上看,豆粕、菜粕、玉米呈现依次递减的形态张力,油脂的区间弹性重新回到豆油和棕榈品种上来。随着豆油指数顺利返回年初的中期形态高点,农产品围绕疫情冲击所带来的需求压抑,消化转向原油牵制所带来的供应调整修复。外盘原油期价上周末在半年线附近一带的温和支持逐步显现,这对于因为原油低价导致的生物柴油需求打击,是缓和的信号,近期包括白糖修复和棕榈反弹修复,多多少少都带有这样的供应结构压力改善的期待。
    其实,今年商品产业链资金参与期货市场的意愿大幅提升,跟定价中枢突然偏离中期均衡中枢价区,资金又突然快速流动放水宽松的叠加有关。这种心态,跟我们年初春节前后看到的国内股市投资心里是类似的,就是不管东西南北风,最终定价中枢会拉回去,金融属性的信心占据了主心骨而已。
 
    接下来的一周左右的时间,媒体和市场投资者可能会关注的谈资,集中在三个会议上,苹果的新品发布会,美联储的9月议息会议,特斯拉的电池日有没有one more thing。今天早盘我们看到了股市环节的黄金股再度走强,股商联动的资金期待本周议息会议有新前瞻指引的落地,通胀目标机制和承诺宽松保驾护航安排,可能是金银铜为代表的外盘三个平稳品种的小期待。
     上周末公布的8月社融资金规模提升,被市场解读为实体融资需求的小旺季体现,传统上金九银十还没过去,围绕融资支持措施落地带来的四季度新基建的支持,这是有色系列品种的需求平稳预期。
    量仓走势上,我们上周末一度看到了包括铝镍等品种的振荡温和回软,但本周初这样的振荡力度又被托盘资金给接住了。外盘的有色品种持仓结构上,保值盘温和加空的同时,投资资金为代表的投机持仓则延续了净多持仓的小增指引,不等9月议息会议的利多期待措施落地,投机资金不看空有色,好像是这个群体预期心理。另外,我们对比了有色系列品种的显性库存和下游的库存,暂时也未看到明显的库存积累压力,验证了宏观经济数据所提示的三季度以来的下游需求逐步恢复支持,还没改变。投机市场心态微妙变化的,是边际复苏动能是否放缓,政策措施助推资产价格回到中期均衡区域后,节奏上的预期空间欠缺进一步提升的推动变量。除了原油品种这样的供需再平衡压力稍重的代表外,有色系列的横向振荡的情绪检验代表,可以继续盯着外盘的金银铜,作为后续休整调整的辅助验证参考。
(倍特期货  魏宏杰)