午间直击——质疑政策效力与信赖中国需求

发布时间:2020-08-28 13:35:26
  鲍威尔的央行年会宣讲,兑现了市场普遍猜测的平均通胀目标机制,短线上,掀起来的波动不大,市场报道的说法是,投资者质疑主要央行的政策措施效果,未必能达到预期,或者说,投机客还需要等9月议息会议的最终政策措施落地,才会信服前瞻指引?
  
  昨晚的政策宣讲变化上,一个是将对称通胀目标机制,改为平均通胀目标机制;一个是对于就业市场评估指标的调整,指标变化背后的潜台词是认为就业增长不会带来超预期的通胀压力。对称目标机制,2%是中轴,这边1.4%,那边就是2.6%,触及政策调整门槛的条件要松些,如果转为平均目标机制,前面五年都没达标,后面五年要来先补不足,再谈变化?夸张一点的联想是,像日本这样可能十年都不达标的,要拿十年来补齐,所以该政策的指引信息是,通胀哪怕回到了政策预期水平之上,都还要继续飘一段时间,宁可慢些也不可能提前行动了。前瞻指引给出的近零超低利率持续的时间,变为中期性质了,自然也就增加了美元指数中期维持弱势的预期,利率又极低,汇率又外输,资产市场到处都容易沉浸在欢乐的海洋中了。
 
  上面是从好的方面来理解的,早上我们对比主要货币对子走势反应时候的一个观感是,商品货币压美元倾向继续,而相对的避险货币压美元的反应却没那么主动,一个投机交易情绪的下意识反应会不会是利差的考量?平均通胀目标机制,用俗语来说就是靠时间来拖,但却否定了负利率或者收益率曲线控制等非常规宽松措施的选择,相对的汇率变化驱动效果就是,美元多多少少还能保持对于避险货币或欧系负利率的利差优势,经济数据美系未必落下风,那么美元的中期弱势,也就未必如大家所期待的那样趋势稳定,方向或许没毛病,过程更加曲折和反复,这样带来的政策效果威力打折,也就真的可能应验了投资者的质疑,或许目标机制恐怕难以实现。

  贵金属的波动表现上,我们看到的是短线上下影线的横盘走势,并没有破坏近期的内外盘振荡趋缓趋稳阳线的组合结构雏形,接下来可以继续关注贵金属围绕60天线中期均线的通道支持。有色系列品种的政策反应表现,偏向认可美元驱动线索的金融属性支持,商品属性的短线矛盾和争议,暂时放在了一边。

  昨晚外盘波动吸引眼球的,是美豆指数走势开始寻求上试950美分一线上方。之前我们从今年美豆新作单产预估和作物生长数据大局已定的角度,对美豆的弹性预期比较谨慎,倾向于950一线上不去。现在看,阶段冒一冒的可能性增加了。外盘市场报道的信息,是中国需求支撑强劲,买盘推动的走势无关丰产与否。
 
  行业信息的反馈参考是,国内中储粮可能采取库存新旧轮换的操作,低价买新豆,换出来旧库存,报道信息的库存轮换,新旧轮换相抵后,市场并无净投放的额外增加。另外,如果采购的美豆新作,不是直接用于当季的压榨,客观效果就变成为,进口成本稳定提升,油脂压榨的增量却明显低于前些年的市场增量压力,油脂少了,饲料的粕的供应超量压力也会降低。
 
  所以,我们看到了国内早盘油粕轮动互动振荡偏稳弹性增加的表现。只看量价形态走势,豆油的走势趋强,吸引短线技术派可以跟随试一下。油粕互动的过程中,增仓跟随减仓退出,两边相互平稳中,重心略有提升,这个预期从纯投机角度,也还合理。弹性空间的预估,可以参考进口成本3400元来做分解测算,各自分解弹性的升水空间。
(倍特期货  魏宏杰)