午间直击——疏水不堵，数据偏稳

    上周五的欧美亚经济景气指标8月份PMI指数预览初值，总体好于预期，普遍呈现为改善修复的指引，金融市场围绕疫情带来的供需修复、估值修复、情绪修复过程，继续寻求向三季度的过渡衔接。当然数据比较中，也有伤害。由于美系数据好于欧系，美元指数的跌势修正节奏还在，贵金属从货币属性和避险属性两个环节，小小的有失落再振荡心态，而前期左右逢源的白银期货的振荡兑现力度则有加大了，白银宽幅振荡、黄金区间求稳、铜博横盘抗冲，这几个泛有色的重点人气品种的节奏引导特质，吸引做组合的资金寻求配对。

    早盘商品期货市场既遵循了金融属性偏稳传导的指引，也部分展现了品种板块差异之中的强势兑现压力。我们借此把小的量仓节奏看市差异跟大家分享一下。
    三个期指给出了交易新政平稳过渡的指引，500期指减空反弹的形态弹性好于50和300，对应的是今天早盘创业板指数的小靠稳阳线，60天线的中期均线支撑有小诚意。
    国债期货今天延续了多头主动防守的表态，相对比起来，短端的债期的防守波动更平稳。债期三个品种配置看长端、情绪看短端，早盘的债期给出的是流动性政策预期未见实质改变，股债的联动节奏是相互验证略有帮扶的指引。
    贵金属的振荡，类似于股市上的三大件的调整，不是趋势转变而是短期估值提升过快和投机盘获利兑现的叠加，交易型资金略显抵触所致。因此之前杠杆资金多白银的弹性，现在组合资金转过身来，围绕多金空银和多铜空银的试探，打的旗号其实还是相互比价的修复。
    有色系列品种之中，沪镍的多头试探相对主动，通道回升的投机意愿保持，之前行业分析更多的是看重黑链原料镍铁的供应竞争压力，现在的弹性又回到了新动能属性改善和旧动能成本支撑还偏稳定的挖掘，其实，这种交易心态和股市上的周期类低估值品种类似，一低遮百丑。
    黑链的差异分化在早盘有一个变化，矿石的调整引导未形成一致节奏，螺纹的横盘偏稳对应焦煤的多头再主动试探，每年黑链品种进入9月开始的现货季波动后，都能从各自的产业政策调整与骨干企业供应侧自适应方面，找到很多的旗号和说法，投机资金愿不愿信这个不重要，重要的是黑链品种的持续增仓引导方向，要尊重要认要参与。
化工系列品种的早盘节奏变异分化依旧，原油走势跟外盘走势总是小小的反起来整，尿素的区间下沿防守表态平稳，pta和甲醇在行业线索压力重重背景下的远月修复倾向还在，兼具经济作物和化工双属性的跨界型的天胶品种的区间反弹弹性再度增强，故事不在需求还是供应侧的低位挺和支撑。
    农副产品之中的强势兑现品种是玉米，近半年持续回升的玉米走势从多头反复引导试探，开始转向主动压盘的偏空调整引导，涨多了政策调整有平抑是一方面，饲料替代类型的供应竞争也是一个线索，高粱和麦子的比价优势逐步显现了。
    油粕互动的节奏早盘小小的错位，之前的挺油压粕，微微的开始寻求挺粕压油了，这种油粕节奏的互动还处于各自主线未变背景下的早期找心里借口阶段，美豆窄幅区间僵持难破的背景下，国内油粕互动的主基调是压榨利润的有利，产业资金在有利的经营指标下，按下葫芦浮起瓢，正好适合组合资金来回搓。

    最后，借用大禹治水的典故，证券大行普遍提示的观点也被初步验证。历史上的股市两次交易制度的修改，都带来了市场情绪的抵触波动，原因在于，历史上的两次政策调整都是限制流动性的政策，而这一次的交易制度政策调整，是放宽市场流动性限制，所以大家认为，以前是堵水，现在是疏通水流，所以本周新旧机制的衔接过程中，市场反应也不能照搬历史，抵触情绪不明显。
    当然，我们的老同事些也提醒，交易规则的改变不是主要交易线索，更多体现为游资获利兑现的心态趋保守和观望，估值因素对于新增量资金的引导更为重要。
（倍特期货   魏宏杰）