午间直击——小满、小英,如果美油提前移了仓?

发布时间:2020-05-20 13:18:17
    今天是农历节气之小满,我们的节气宣传海报宣传语是——满而不溢,小麦渐金。对金融市场的提示,基础已经打好,收获的喜悦还要戒骄戒躁。
    其实,5月初以来的欧美相继恢复表现,对应在金融市场上,振荡通道的维护也呈现为基础巩固,不溢渐金的表现,疫情导致的全球二阶拐点初步确立,金融市场特别是一些通胀受益板块,已经先行一步了。金银继续强势的同时,有色系列板块的通道平稳之中,继续有温和试高表现,不溢渐金,对应有色系列品种也是应景。

    昨晚美油的6月合约到期平稳收官,持仓量从5月初开始就持续减仓兑现了,以4月21日的该合约最低价来衡量,这波修复行情上涨了约4倍,听起来好吓人的行情。一些市场分析师开始提出,随着美油近月价差结构从深贴水正向价差结构,转为近平水的温和水差曲线,市场信号给出的是需求最坏的阶段已经过去了,但是水差结构修复之后的保值压力是否会重新增加呢?有色系列品种在危机冲击后段,利用现货深贴水结构,收货抛近中月合约的玩法,是锁定正套水差利润的玩法,近期沪铝合约也出现了类似的表现。
    水差曲线的转变,对应在原油目前的40美元形态关口门槛,有需要不溢的心里准备。指望在国际旅行和商务活动稳定恢复之前,近端顶出升水,心理接受难度较大。航空燃料的需求大幅下滑,对应美油供应竞争环节的成本博弈,不让高成本产能轻易过关恢复重启,这是有竞争优势的一方,理性的选择。对应在美油的中期振荡形态上,3月中旬因为欧美联控导致的下破跳空缺口,仍保持缺口转为区间阶段压力的指引。这个阶段,形态修复的节奏慢一些,稳一些,对于之后的产业链利益关系理顺,更有好处。这也是节气导语所说的,渐金而不溢,禅语的解读。

    有色系列品种的反弹通道平稳波动,也有类似的倾向。沪铝的多头主动试探还在,而行业平均现金成本下移到12170一线,沪铝进口比价窗口打开,提示我们,保值空头的压力将继续增加,12800-13000的形态反压也会反复限制波动修复空间。假定之前的行业高成本产能在13000一线不变,沪铝在今年产能投放供应过剩海外累库继续的背景下,期价维持在12500上下300点的区间波动,就又符合了不激化行业既有利益矛盾,维持对高成本产能的竞争约束的指引,短期也许还有痛苦,中期却更有利于化解包覆,减重前行。

    520大家关注的还有小英的表态,我们的同事提醒我这个称呼的时候,我们的感受是,小英类似我们大陆所说的小姐姐小哥哥之类的戏称,体现的是阶段形势仍不易轻易化解,两岸的最终和解,同样也需要不溢渐金的耐心准备,急也急不得。

    有人问,如果美油的5月合约当时金融宝宝提前移仓了,这次6月合约的结果会不会有差异?鸡汤告诉我们,没有如果,只有现实,非要说会不会有不同,我个人认为会有不同,不同在于,4月底不出现负值,5月份会压抑的更久些,最近的水差曲线修复也会更平滑的拉长些。最终认赔出局的命运不会改变。
(倍特期货  魏宏杰)