2016黄金白银期现市场投资报告会纪要

    丙申年癸巳月庚戌日，宜嫁娶、订盟、斋醮、开光。如此吉祥的日子里与投资者们一道，把握黄金机遇、开启黄金盛宴。由倍特期货主办、天府新区对冲基金学会、招商银行成都分行协办的“2016黄金白银期现市场投资报告会”如期举行。同时，本次大会也得到博时基金和金融投资报、成都电视台《财经5频道》的特别支持。
美国进入加息周期、欧债危机、中国三期叠加、全球经济缓慢复苏、低利率、竞争性货币贬值、英国退欧公投......2016，不平凡的一年！正如倍特期货总经理刘国强在大会开幕致辞所提到的，这样的国际政治经济环境、各国央行的货币政策博弈，给贵金属投资带来的前所未有的重要机遇。
 
说起投资，最为关键的两点：一是市场和工具、二看收益和风险管理。通过对贵金属期货市场运行情况的分析，上海期货交易所崔瞳博士对‘市场和工具’这一问题作出了解答。崔博士提到，近几年贵金属投资市场可谓是乱象丛生，各种性质的地方性交易所和交易中心，通过广告等各种不正当的宣传方式拢络投资人，获取非公平规则下的利益。而我们在选择工具的时候，应该找到正确对应的市场，进行公平、公正、公开的投资交易。目前，全国范围内正规的贵金属交易市场大致分别场内（包括现货/延期、期货等）和OTC（柜台、金条首饰等）两类，在此基础上向多样化、复杂化延伸。很多的OTC交易具有手续费偏高，一对一定向的特点，投资者可以根据自己的不同需求进行选择。崔博士特别讲到黄金期货和黄金TD交易的区别：对于黄金矿山企业，通过TD向期货的转移很好地实现了套期保值的目的，主要原因在于TD交易有递延费，相对期货市场的交易手续费而言是高昂的。因此，如果企业选择套期保值的时间在一个月以内，TD会是比较好的选择；一个月到半年则最好选择期货市场来进行。这也是导致期货市场贵金属成交量是TD交易市场4倍的主要原因。
近年整个国内贵金属投资市场的规模和成交量都成倍上升，从广度和深度上都得到良好发展，与国际市场高度相关性使得套期保值功能持续发挥。投资者结构也日益优化：黄金白银市场法人占比23.61%、持仓量占62.83%；特殊单位客户6461个，同比增长178.61%。黄金期货交割环节整体平衡顺畅，交割量小；白银交割稳定，库存则大幅增加。未来，上海期货交易所将通过完善产品系列、优化投资者结构和推进国际化进程几个方面，促进国内贵金属投资平衡健康发展。
 
博时基金基金经理赵云阳介绍了一门新的投资工具：黄金ETF。与上海期货交易所完善产品系列这一要点交相呼应。赵云阳主要从黄金保值的角度分享了自己的观点，他提到，黄金的核心功能是避险和抵抗通胀，就保值来说是优于美元的。而中小投资者参与黄金现货投资进行保值，一方面资金的使用成本较高，另外现货市场的流动性也无法满足变现的需求；而TD交易又存在手续费较高的弊端。因此，黄金ETF会是比较好的保值选择，基金管理公司可以通过黄金租赁市场投资获取无风险收益，使得黄金ETF是一种可以生息的资产。博时基金针对黄金投资建立了包括ETF、存金宝、联接基金在内的整个系列，具有投资便利、费用低廉、内外结合、灵活变现、服务专业等特点，为投资者提供了一项良好的投资工具。
 
市场和工具之后，主要就是收益和风险管理。倍特期货的专家团队从宏观环境和投资机会分析方面作出了专业分析和投资指导。
宏观方面，倍特期货宏观首席研究员李明认为：全球经济目前仍处于总体低增长时期，并可能持续2-3年；新兴市场注定会反弹，但高度和力度有限。当前中国已经转向由消费和新兴市场发展提振需求的局面，有能力维持6.5%的经济增长。供给侧改革压缩产量造成的GDP减少由新的需求弥补。PPP从实际准备到落实，基建主要来自于西部的增长将开始发力。另外，城镇化、服务业和新兴产业的投资增加将带来新的经济提升，国家在2016年已经开始了许多包括农村电网改造、通用航空、制造业2025等在内的大型基础项目。长期来看，通胀回升将是必然趋势，李明表示，这一结论主要原因来自于服务及人工成本的不可逆转上升，尤其这个五年后期，靠近2020年，中国接近实现全面小康，生活水平提高，不可避免的提振通胀成本。
目前中国经济体总量规模已经不可同日而语，GDP也不太可能长期保持高速增长。这种环境下，单看增速来评估经济体健康程度是不合理的。从持续性来看，由于经济的换档期由消费带动，而消费的周期不确定性可能导致经济增长可能出现锯齿状。今年以来，在创新、协调、绿色、开放、共享的五大发展理念引导下，推动大众创业万众创新的政策措施连续出台，“互联网+”行动计划和《中国制造2025》扎实推进，国家新兴产业引导基金、中小企业发展基金和国家自主创新示范区发力增效，为推动经济平衡发展增加了新动力。新产业加快成长，新业态不断发展壮大，新产品增势强劲，新服务方兴未艾。1-4月份，国家发明专利授权量增长63%，高新技术产业增加值占比达到12.1%，网上商品和服务零售额同比增长27.5%等等数据，均表明，中国的经济有能力并正处于平衡发展态势。4月份主要经济指标显示中国经济结构调整正深入推进并成果显著，关于中国经济做空言论和极度渲染也只能归结为金融意识形态上的恶战。
对于通胀，李明表示，中国在未来不太可能出现07年的快速增长或者是08年那样的快速下跌。目前整体通胀处于几十年以来的最低水平，根据通胀周期和大宗商品价格的相关关系来看，通胀上升周期大宗商品价格上涨的概率较高。而黄金更是在通胀上升周期较容易出现大幅度的上涨，因此，投资黄金市场关注通胀动向至关重要。李明讲到，未来黄金期货的价格可能出现较长时间的牛市行情，在当前基础上稍作调整，可能创出新高。在这一点上，给投资者较为明确的操作思路和信号。
 
倍特期货投资咨询部经理刘明亮也给出了自己的看法。他认为，推升金价上涨的主要因素有：地缘政治局势、全球性持续高通胀、金融危机、全球性流动性泛滥和美元的持续性大幅贬值。从历史来看，2001年到2007年推升金价的主要原因是全球性的通胀上升；而2009年到2011年的金价上升则上因为美国的大幅QE，造成了全球性的流动性提高从而推动了金价的上涨。站在当前的环境看这几点，总体而言，全球负利率（实际）时代带动了黄金保值需求的增加；权益类资产估值相对较高，资产多元化配置需求增强；同时，黄金作为对冲系统性风险和尾部风险的需求增加。凡此种种，均成为投资都更加积极的参与黄金投资市场的主动因素。
技术分析方面，刘明亮也从波浪理论层面阐述了自己的判断。从黄金价格的月度波动来看，5-7月在大部分的时间里都会走出调整行情，而之后则可能出现较大幅度的上涨。总的来说，金价趋于走出下跌通道，转为区间运行，目前处于调整，但大节奏上还看中级的反弹。正好印证了刘明亮之前对于黄金的宏观分析判断，可谓有理有据。
另外，刘明亮表示，投资者在一定程度上可以从金银比价上去发现一些套利的机会。比如，两个月之前金银比价一度达到历史性高位83，此时去做一些做空金银比的套利应该是风险较小的。但是，也应该配合合理的出场策略，才能将利润提前锁定。
黄金的金融属性较强而商品属性较弱，白银则不同，更多的是具有商品的属性。目前上海期货交易所大量的白银库存也很好的说明了这一点。对此，刘明亮认为，白银的需求正在稳定的增长过程当中，而供应则是以每年5%的比例下滑。2016年白银的总供需紧张局面恐进一步扩大，这样的供需趋势为银价提供了一个坚实的基础。他也特别提醒，需防范黑天鹅事件的发生，包括政治局势、英国公投、美联储加息时点等等，需要待续紧密关注。
 
上海昊嘉投资咨询有限公司策略投资总监侯勇分享了黄金期货的量化投资策略。全球范围内程序化交易占比日益提高，量化资金已经成为表现最优异的基金。通过将交易策略系统化并编译成计算机语言，实时发出买卖信号，让计算机自动的完成交易。解放了劳动力，也解放了传统的交易员。
黄金期货波动率大、流动性好、投资热门等等特点，是将趋势性交易策略运用在黄金期货交易上的主动原因。条件成熟时还可以进行跨市场的套利，比如上海期货交易所黄金合约和黄金TD交易之间可能出现的套利机会。侯勇也展示了趋势性策略在黄金期货上的实际表现，从实证结果来看，在价比处于趋势性态势时，策略能果断的发出套利信号，获取巨大的套利收益；而在振荡等不利行情中，策略亦能很好地控制亏损，等待机会的到来。
长达4个小时的分享会不知不觉中就进入了尾声。通过此次投资分析报告会，投资者更加清楚的认识了贵金属交易市场，对全球的宏观经济和贵金属的行情走势都有了全面深入的了解。各位专家的观点也给众多投资者带来的精准的投资指导，展望未来，在倍特期货有限公司的专业服务和交易所及各单位的特别支持下，与会各位的期货交易之路将会走得愈发的精准稳健，愈发蓬勃进取、意气风发！
以上各位专家的分析谨代表个人观点。投资者据此入市，风险自担。