发布时间：2017-11-14 08:48:03

胶：资金开始炒作年内库存到期减少概念    但难成期价持续走强动力   反弹不改中期弱势
昨天，天胶一改之前被动跟随黑色涨跌的节奏，在其他工业品走势平稳的情况下，其期价率先走强，表现抢眼。我们无法从胶自身基本面和消息面找到昨天期价突然走强的诱发因素，抄底资金对天胶重新青睐，既与明年关税调整无关，也跟合成胶涨跌关联度不大，昨天现货报价也只是小幅跟随期货上涨，合成胶涨势亦放缓，报价与上周末持平，且据我们所知，关税调整可能性在降低。那么昨天天胶期价意外走强，我们认为只能是有资金开始炒作本周11月合约交割后，大量成胶按规定注销出库，对库存减少预期的提前炒作。但是，11月交割后，库存的减少是在预期中的事情，正因为有部分去年产的成胶按照交割规则年内到期，11月对明年合约存在交割障碍，所以1~11月短短两个月能长期维持2000点左右的升水，巨大的升水早已把年底库存变化的因素充分考虑在价差中了，其不应该成为资金借此炒作的依据，更何况即使库存减少10来万吨，现货库存总量也异常庞大，足以让多头望而却步。所以，我不认为库存减少概念能成为期价持续走强的条件，资金借此将期价炒起来后，也许是新空介入的较好时机。操作上，要么我们等11月交割后，看看库存减少成为事实以后，资金是否有继续炒作推升期价，若没有其他实质性利好，仅仅是库存减少资金推高期价，则新空可考虑重新介入；或者盯住5~1月升水变化，升水拉大超过500点，则逐步视为多头短线投机过度，新空可重点选择更远期的5月的抛空机会，升水未拉大前，新空仍暂缓，不要急于介入。             
（倍特策略分析师：马学哲）         

铜：昨晚伦敦铜国内铜突然被资金青睐，市场没有特别的基本面消息，铜大幅增仓8万手上涨，持仓再次创近期新高，并且远期增仓幅度巨大。从基本面判断，铜依旧没有摆脱区间震荡的行情，仍然在我们预期的区间内运行，短期看不到基本面带动突破上涨的理由，昨晚的买进意图不明，主力资金对未来长期看好的决心可以看到，引导市场资金跟随。上周国内库存再次大幅增加，国内进口窗口打开一段时间，预计本周继续有进口铜到货。国内现货年底消费偏弱，大部分铜有小贴水，伦敦铜现货依旧维持贴水，预计第三个周三前库存仍然有增加的可能。短期继续维持区间震荡的判断，维持53000-56000区间行情的判断。 

镍：镍上涨，技术位97000元支撑，，消费的预期时间跨度太长，有低位买进的可以适当获利了结。
  
铝：环保限产开始，但是铝库存未见减少，铝库存持续增加对价格产生压力，铝对10月中旬开始库存减少的愿望落空，投机多头资金聚集太多，暂时放弃买进。

锌：国内国际库存减少，锌供应问题依旧存在，国内消费不如预期，锌前期建议多头平仓后观望，再次买进的价格暂时仍然定为25000元附近。 

铅：上周库存继续大幅增加，铅产量库存均增加，暂时放弃买进，观望。 
 （倍特期货上海营业部：许劲松    联系电话  021-68402441-126）

沥青：原油无论北美布伦特还是纽约期货都创下近期新高，冬季来临，12.1月合约整体偏弱是常态，期价目前涨幅远落后于甲醇，TA之流，显然不是主多投机合约，暂观望。

金银：非农数据略差于预期，市场大部分人认为12月美元加息的概率100%,金银承压继续走低，目前都处于下调浪型的横盘区间内，找不到风险较低的交易空间，个人建议继续观望

菜粕 平空后修整期，观望

国债  平空后暂观望，短期内利息向上压力极大，如十债12反弹至93附近，再次抛回

股指：目前IF，IH皆在相对阶段最高位置，IF11周五曾建议极轻仓追回少量，理由是可能出现阶段性单边；买入成本11月大致在4100附近，止损4050下方

白糖：事实上涨和供需分析绝对利空有明显短期矛盾，且1801的持仓再次增至76万山下，暂回避资金推涨期，观望
（倍特期货上海营业部   蒋宇莺）

螺纹钢：
【现货价格】13日唐山普方坯部分出厂结3820涨20;螺纹钢上海现货4180（+50），杭州4190（+40），天津3980（+20）；
【期价走势】震荡偏强，短期3700附近有支撑，底部逐渐抬高；
【市场分析】据中钢协统计，2017年10月下旬会员钢企粗钢日均产量178.95万吨，旬环比减少2.89万吨，下降1.59%；全国预估日均产量228.04 万吨，旬环比减少2.79万吨，下降1.21% ；环保对供应和需求双向抑制，对供需的影响较为中性，但是考虑到库存的绝对水平仍然处于历史低位，难以匹配明年春季爆发的需求，但因明年供应需求都将释放，供需关系仍存不确定性，短期市场关注的是中旬正式实施的限产、停工令对市场的影响，若供应端执行力度较大，各地落实环节均到位，结合低库存因素，淡季中虽然不过于看高钢价，但总体看底部是逐渐抬高的，维持震荡上行的观点，多单持有；
铁矿石：
【现货价格】 61.5%PB粉青岛港470（+2），曹妃甸470，日照港470（+2）；
【期价走势】钢厂限产利空原材料，震荡整理；
【市场分析】目前钢市并没有明显的需求大幅放量的空间，铁矿多以跟随成材震荡， 05合约维持回调买入的看法，明年春季钢厂限产结束后对铁矿石需求回升，我们认为下方空间有限，多单轻持，买5抛1套利持有。  
 (倍特期货上海营业部：黄渝强,电话:021-68402441-137,QQ: 12446555

焦煤焦炭：11月10日京唐港炼焦煤本周库存85.9万吨，环比增加4.9万吨。10日煤矿炼焦煤本周库存208.05万吨，较上周增加15.66万吨。20日独立焦企炼焦煤可用天数16.89天。焦化厂焦炉开工率本周为71.94%。环比降0.92%。现货方面，13日京唐港河北产主焦煤（A10%V24%G80S<0.8%）报1430元/吨，持平。11月10日天津港焦炭库存为76万吨，环比减少1万吨。华北地区42家独立焦化企业开工率为68.75%，降0.66%。现货方面，13日天津港一级冶金焦（A<12.5,S<0.65,CSR>65,Mt8）价格为1845元/吨（含税），持平。冬季北方环保限产，下游钢厂继续下调焦炭采购价，共累计下调600元/吨。焦炭港口现货价格回落，贴水缩小。在环保政策大背景下，冬季下游需求减弱，原材料短期反弹乏力，后市可能维持弱势震荡，日内波动加剧。煤矿方面产能释放增加，煤企库存攀升，而焦企限产执行力度较为严格，各地区分别不同程度对钢铁，焦化，化工等产业实施限产。在焦企盈利空间压缩下，部分焦企开始主动限产。焦炭01合约2000压力，下方1700获得支撑，预计短期维持宽幅震荡态势，区间对待。短期焦煤或将修复过大贴水，可关注买焦煤空焦炭机会。

动力煤：环渤海动力煤价格指数（BSPI）11月8日最新一期收报于578元/吨，环比降3元/吨。指数连续五期下降，累计跌幅8元/吨。11月10日秦皇岛港煤炭库存为691万吨，环比减少17万吨。10日沿海六大电厂合计日均耗煤量58.63万吨，环比增加6.33吨。库存1291.77万吨，环比增加66.25万吨。可用天数22天，减少1.4天。13日秦皇岛港山西优混（Q5500V28S0.5）报价675元/吨（含税），降5元/吨。据统计，10月份以来，重点产煤地区晋陕蒙三省区煤炭企业核增产能3000万吨/年，优质产能的陆续释放，增加了煤炭供应，缓解了当前煤炭供应形势。目前山西煤矿基本恢复正常生产，内蒙古、陕西部分停产矿井将陆续恢复生产。十一月北方供暖开始，在需求走高的大前提下，煤价不大会出现大幅下跌，在相关保供稳价政策及长协煤价导向下，港口现货跌破700，延续缓慢下跌态势，煤价上涨空间将会有限，01合约轻空持有，645以上止损。    
（倍特期货上海营业部   李耀   电话:021-68402318-129  QQ：631348753）    

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